Ownership concentration and corporate governance practices: substitution or expropriation effects?

• Author: Yves Bozec,Richard Bozec
• DOI: http://doi.org/10.1002/cjas.23
• Published date: 01 September 2007
• Date: 01 September 2007

Can J Adm Sci

Copyright © 2007 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd. 182 24(3), 182–195

Ownership Concentration and Corporate

Governance Practices: Substitution or

Expropriation Effects?

Yves Bozec

HEC Montréal

Richard Bozec*

University of Ottawa

Canadian Journal of Administrative Sciences

Revue canadienne des sciences de l’administration

24: 182–195 (2007)

Published online in Wiley Interscience (www.interscience.wiley.com). DOI: 10.1002/CJAS.23

*Please address correspondence to: Richard Bozec, University of Ottawa, School of Management, 136 Jean-Jacques Lussier Avenue, Ottawa, Ontario

K1N 6N5, Canada. Email: bozec@management.uottawa.ca

Abstract

The objective of this study is to analyze the relation

between ownership concentration and corporate gover-

nance practices of a group of Canadian companies listed

on the Toronto Stock Exchange. We rely on the corporate

governance index developed by the Report on Business

(ROB) in 2002. Our empirical results are consistent with

the expropriation effect argument that predicts a nega-

tive relation between deviation from the one share-one

vote rule and corporate governance best practices. In

this context, the dominant shareholder has incentives to

maintain weak internal controls in order to facilitate

expropriation. In addition, consistent with prior research,

our results give partial support to the substitution effect

argument by showing a negative impact of ownership

concentration on the board composition subindex. Copy-

right © 2007 ASAC. Published by John Wiley & Sons,

Ltd.

JEL Classif‌i cation: G3

Keywords: Ownership concentration, dominant

shareholder, corporate governance, substitution effect,

expropriation of minority shareholders, deviation from

one share-one vote.

Résumé

Cette étude se fonde sur l’indice de gouvernance mis au

point par le Report on Business (ROB) pour analyser

la relation entre la concentration de l’actionnariat et

les pratiques de gouvernance des sociétés canadiennes

cotées à la bourse de Toronto. Les résultats empiriques

cadrent avec la thèse de l’expropriation qui prédit une

relation négative entre la dérogation à la règle une

action – une voix et les meilleures pratiques de gou-

vernance d’entreprise. Dans ce contexte, l’actionnaire

dominant a des raisons de conserver de faibles contrôles

internes en vue de faciliter l’expropriation. Nos résultats

cadrent aussi partiellement avec la thèse de la substitu-

tion en montrant l’impact négatif que la concentration

de l’actionnariat a sur le sous-indice de la composition

du conseil d’administration. Copyright © 2007 ASAC.

Published by John Wiley & Sons, Ltd.

Mots clés : Concentration de l’actionnariat, actionnaire

dominant, gouvernement d’entreprise, effet de

substitution, expropriation des actionnaires

minoritaires, dérogation à la règle une action – une

voix.